知识源于沉淀 金融知识小课堂
2022年10月10日，瑞典皇家科学院诺贝尔奖评审委员会宣布，将第54届诺贝尔经济学奖授予布鲁金斯学会研究员、美联储前本·s·伯南克、芝加哥大学教授道格拉斯·w·戴蒙德和圣路易斯华盛顿大学教授菲尔·迪布韦克，以表彰他们对银行和金融危机的研究。
敲黑板敲黑板
我们谈谈吧
SUFE
今天关伟边肖请来了我们学校金融学院的刘冲老师，给我们讲解一下诺贝尔经济学奖为什么会落到他们家！
1983年的论文
官网，诺贝尔奖得主表示，今年的经济学奖得主本·伯南克、道格拉斯·戴蒙德和菲利普·德韦格，显著提高了我们对银行在经济(尤其是金融危机)中的作用的认识。一个重要的发现是，为什么避免银行破产至关重要。
有趣的是，三位学者的获奖都与1983年的论文有关。它们是伯南克发表在《美国经济评论》上的论文《金融危机在推动大萧条中的非货币效应》。Ion)，论文《银行挤兑、存款保险和流动性》由戴蒙德和杜维格在《政治经济学杂志》上发表。这两部代表著作和获奖者的系列研究充分揭示了银行的本质、其内在脆弱性和银行危机的严重经济后果，奠定了银行和金融危机研究的基础，成为经济学教科书中的经典理论，为政策制定者应对金融危机和银行挤兑提供了坚实的理论基础。
01.为什么会有银行危机？
说到银行，我们的印象通常是吸收存款，发放贷款，但几句话高度概括了银行的核心职能。纵观金融史，银行出现后，银行危机接踵而至。为什么会有银行危机？从历史上看，银行危机的主要表现是银行遭遇储户挤兑，大量银行倒闭。曾经流行的观点是，银行业危机是经济衰退的结果。由于缺乏关于银行资产质量的信息，当经济不景气时，储户担心银行资产恶化而无法支付，逐渐对银行失去信心，挤兑必然发生。
戴蒙德和杜维格的开创性研究(戴蒙德-迪维格模型)指出，银行挤兑是多重经济均衡之一。储户流动性需求的随机性和项目的长期性(项目提前终止导致本金损失)导致存款期限较短，贷款期限较长。银行发挥吸收存款和发放贷款的作用，促进了储蓄向投资的转化，但同时也带来了资产和负债的期限错配，从而产生了固有的脆弱性:提前终止项目和收回贷款不足以清偿债务。如果一些储户判断其他储户已经挤兑，他们最好的选择就是加入他们。银行服务的“先来先服务”特性使得如果发生银行挤兑，损失更大。银行挤兑的发生不一定是经济衰退的结果，可能是恐慌、谣言或者一些未知因素。
因此，防止银行挤兑的关键是保持储户对银行的信心。戴蒙德和杜维格建议，国家应该提供存款保险，使存款的支付不依赖于储户和银行的行为，从而消除挤兑。
02.为什么要拯救银行业危机？
20世纪30年代的大萧条有着前所未有的影响和持续时间。从1930年1月到1933年3月，美国的工业产值下降了46%，失业率上升到25%。1933年，剩下的银行数量只有1929年的一半左右，危机迅速蔓延到全球。对大萧条原因的研究在经济学领域起着重要的作用。凯恩斯学派认为大萧条的原因是有效需求不足，而货币主义学派认为是货币供给收缩。
伯南克的研究发现，1930-1933年的货币紧缩不足以解释产出的变化。金融危机的非货币影响是大量银行倒闭削弱了储蓄转化为投资的能力，银行信贷收缩是经济衰退的重要原因，这进一步挑战了银行危机是经济衰退结果的传统观点。
伯南克对大萧条的研究具有鲜明的政策含义，在金融危机期间拯救银行将有助于缓解经济衰退。时任2008年美联储的伯南克以“行动的勇气”拯救了摇摇欲坠的美国金融体系。房地美、房利美、美国国际集团等机构得到救助。一方面，美联储通过创造新的货币政策工具，向货币市场、商业票据市场等金融市场投放大量流动性，缓解流动性紧张局面；另一方面，通过大规模资产购买计划，降低了长期利率，刺激了投资和消费需求，恢复了经济，成功避免了类似上世纪30年代那种严重萧条的重演。
03.救援费用
当救助银行的概念逐渐深入人心的时候，一个值得反思的问题就是救助银行的成本。一方面，救助可能会鼓励道德风险行为，促使金融机构承担更多风险。另一方面，央行的大量流动性可能带来通货膨胀或资产价格泡沫，扩大贫富差距。与不救援相比，救援的成本似乎更容易被忽视。
2020年，受新冠肺炎疫情影响，美国金融市场经历了严重的恐慌和冲击。从3月9日到18日，美国股市被吹了四次，道琼斯工业平均指数下跌超过30%。美联储反应很快。3月3日和15日，两次降息回到零利率，重启量化宽松和流动性工具，向金融机构和金融市场注入流动性，并创造新的工具支持实体。到3月底，金融市场动荡基本平息。如今看似避免了金融危机，但后遗症不容忽视。持续的高通胀和美联储的加息政策正在对全球经济产生严重影响。
当不救助的成本确实难以承受时，如何降低救助成本，如何兼顾公平与效率，成为政策制定者和研究者的重要课题。
三位诺贝尔奖获得者的杰出贡献改变了人们对银行的看法，并对政策产生了深远的影响。一种思想广为流传，久而久之就会被一种新的思想所取代，这就是人类文明发展的美妙之处。
文|刘冲
编辑|烟文学
