盈余现金保障倍数

祝大家情人节快乐！

一切都会好的，有情人终成眷属！

在这种经济环境下，别忘了保证安全！

昨天提到的“净资产收益率”，虽然说这么多财务指标中，如果只能选择一个来衡量一个企业的好坏，那一定是净资产收益率。

但是我们平时分析企业基本面的时候，虽然不需要用到所有的财务指标，但是肯定不可能只用一个。

ROE确实是最全面的财务指标，但它也有一个致命的缺点，那就是它根本不能反映“OCF”的情况。

从分析财务知识这么长时间以来，已经无数次说过现金流是企业的生死线。

那么今天我们就来弥补这个缺陷，分析一下“剩余现金保障倍数”这个指标。

每个指标都有几个别称，因为很多财务科目是相通的，所以名字不一样。只要合理，也可以自己取名字。

事实上，我经常选择自己的名字，因为我很少直接应用公式。就像我之前很多文章分析的，很多财务指标肯定是对的，但不一定是最准确的，所以我一般会“添加”或者“修改”名字，名字真的只是一个代号。

盈余现金保障倍数也叫“盈利现金比率”和“盈利现金保障倍数”。

含义相同，指企业在一定时期内经营性现金流量净额与净利润的比率。

计算公式为:

剩余现金保障倍数=经营现金流量净额/净利润

这个指标很方便查数据，直接在现金流量表和利润表里。

例如，长江电力的现金流量表如下图所示:

如何看现金流量表，在之前分析财报的文章里有很详细的讲解，不熟悉的建议复习几遍。

你看，现金流量表分三块，都是流入和流出，用不同的颜色表示，经营性现金流是第一块。

当然，只有财务报告上的资产负债表分左右，现金流量表不是。方便我给截图做两面。

剩余现金保证倍数很好地反映了企业的收益质量。收入质量越高，现金流肯定越好。

所以这个公式肯定不适用于亏损企业。净利润为0，分母为0。小学生都知道分母不能是0。

亏损企业还有一个方法，后面再讲。

另外，该指标不适用于金融企业或投资收益比较大的企业，因为投资活动产生的现金流量不在经营活动中。

当企业赚钱且有净利润时，盈余的现金保障倍数至少应大于1才是合理的。

很简单，净利润是扣除所有成本费用和纳税后的，而经营性现金流不是。

所以，如果剩余现金保障倍数小于1，只有两种情况。

第一种:企业处于弱势，产品没有竞争力，导致信用很多。货给出去了，钱收不回来。

第二种:操纵利润，涉嫌伪造损益表。

不管是第一种还是第二种，肯定都不行。

所以剩余现金保障倍数一定要大于1，但是多少合适呢？

这个要分行业和企业，只能说一个合理的范围，也就是1-2。

可能有朋友会问，既然剩余现金保障倍数表明收益的质量，不是应该越高越好吗？

不是这样的。你必须看公式的本质。分母是净利润。

如果盈余现金保障倍数高得离谱，那一定是净利润有问题，分母太小。

所以如果你看优秀企业的年报，没有一家优秀企业的盈余现金保障倍数高。

原因也很简单。一个企业之所以优秀，肯定是盈利能力强，利润高，其次是竞争力强，现金流好。既然现金流和净利润都不错，当然差别不会很大。

如果大于2，只有两种情况。

第一种:企业利润有问题；

第二种:企业的投资收益、利息支出、资产变动影响较大。

第一种情况很容易验证。如果你找到一家盈余现金保障倍数很高的公司，只看它的净资产收益率，必然很低。

昨天刚提到ROE，你没忘吗？

如果忘了，给我一个赞，惩罚自己。

重点看第二种情况，这种情况比较常见，你很可能会遇到。

产量

很容易理解，这部分收入是利润，但不是经营性现金流。如果企业的投资是盈利的，那是没问题的。如果净利润增加，分母变大，盈余现金保障倍数会降低。

但是企业的投资水平不好怎么办？但是，人的主业没有错，不能只拿人家的副业来贬低人家。

因此，如果企业投资失败，导致亏损，就会导致净利润减少，分母变小，盈余现金保障倍数变大。亏损越多，倍数越高。

你只能说这种企业是“白手起家”，有一定风险。还是要看主营业务的竞争力。如果企业本身没问题，就不再投资自己不擅长的，明年净利润可能会回来。

也很好判断。改变公式和分母。

怎么改？

剩余现金保障倍数=经营现金流量净额/(净利润-净投资利润)

由于投资活动影响盈余现金保障倍数，且投资活动不是主营业务，所以允许你犯一次错误。今年亏了也没关系。我原谅你，所以这笔糊涂账不算。

但这两样你都做不到。不悔改不上进，第二年还是这样。那就去“自断财路”吧！

利息费用

简单的情况是，企业负债，借款1000万元，利息200万元，利息200万元直接从利润中扣除，但现金流出不是经营活动现金流出，而是筹资活动现金流出。

所以不影响经营现金流，分子不变，分母变小，盈余现金保障倍数自然变大。

也有复杂的情况。按理说企业的利息支出应该不会对净利润造成太大的影响，但是有些企业，负债高企，产生大量的利息支出，自然严重拉低了净利润。

你要说他不好，人家靠负债赚钱，但不多。我说过，只要收益率高于利率，债务就是良性的。

你得说他很好。过多的债务总是一种风险。这类企业一定要发展得越来越好，提高效率和效益，逐步减少负债。靠它赚的钱来发展是正确的。

所以，如果你发现你关注的公司因为利息支出，盈余现金保障倍数很高，不要急着拒绝。你需要更深入的研究公司的基本面和竞争力，可能是潜力股，前提是你能翻盘。

资产变化

这一项可以说是影响剩余现金保障倍数最大的因素，问题出在“折旧摊销”上。

这对重资产企业尤其常见，因为基础设施和设备一般都很昂贵。

例如，一台价值1000万美元的设备可以使用5年，因此平均每年折旧200万。

折旧就是扣除200万利润。

不懂回前面找《一篇看懂资产负债表的文章——非流动资产》看看。

但是利润已经折旧了200万，现金流却没有动，没有真正支出200万现金。

所以分子不变，分母变小，盈余现金保障的倍数自然变大。

另外，摊销会降低盈余现金保障的倍数，但不会增加，就不多说了。

总而言之，

第二种情况包括投资收益、利息支出、资产变动三个因素，会影响正常企业的盈余现金保障倍数。

有两种方法可以解决。

第一个:不用这个财务指标，可以换，还有更合适的。

请记住，财务指标非常多，没有固定的指标，只有在正确的时间和正确的情况下采用正确的指标。

至于什么叫“合适”？

只有了解的足够多了，心里自然会有一种感觉，有杆秤就跟“熟能生巧”一样，所以注意那些不注意的，注意了也别忘了赶文章。

第二种:修改公式。

如果你一直看内容，你一定知道我经常修改公式。当你对公式理解的足够透彻的时候，就可以根据底层逻辑自己修改，让计算方法更加准确。

其实，都是些小学数学知识，比如:

1+1=2，可以改成1+1+3-3=2，或者1+1+2=2+2等等。

你看，就这么简单，只是灵活改变指标项而已。

当然，前提必须是熟悉财务指标。

这里有一个赋值，如何修改剩余现金保障倍数的公式，以解决上述影响？

会改变的。就写在评论里吧。

好了，今天我讲了另一个关于企业盈利能力的财务指标。想想剩下的作业建议都是很有益的。

喜欢关注内容的不断更新，一起探索企业基本面的研究，收获必然是巨大的。

值得你期待！

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下次见！

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