证券投资基金运作管理办法

6万亿证券投资私募市场将迎新规范。

4月28日，基金业协会就《私募股权投资基金运作指引》(以下简称《运作指引》)向社会公开征求意见。

操作指引共32条，对私募股权投资基金的募集、投资和运作管理提出了规范要求。其中明确私募投资基金的首次募集和存续规模不得低于1000万元，符合《私募投资基金登记备案办法》的规定。

在募集方面，应明确私募股权投资基金的初始募集和存续规模，强化投资范围和投资者适当性要求，规范赎回管理和预警止损线。在投资方面，提出了以组合投资为核心的基本投资管理要求，禁止多层嵌套，规范债券投资行为和衍生品交易。在经营管理方面，要求建立健全内控制度，强化流动性管理、信息披露和信息报送要求。

私募基金募集存续门槛不低于1000万，员工锁定一年。

根据《运作指引》要求，私募股权投资基金首次实缴募集资金不低于1000万元人民币。应当在基金合同中明确约定，基金资产净值连续60个交易日低于1000万元的，私募投资基金进入清算程序。

对于投资者，基金合同应当根据产品类型、投资策略、风险特征等因素约定不少于6个月的份额锁定安排，但本指引第七条第三款仅由投资者募集的基金除外。私募基金管理人及其从业人员自有资金参与私募投资基金份额锁定安排和投资的时间不少于12个月。

在赎回申请的管理上，《运作指引》要求，开放式私募投资基金应当明确投资者申购赎回的程序、时间、次数和限制。开放式私募股权投资基金每月最多开放一次基金份额的申购和赎回。

20亿元以上私募需要季度压力测试提取风险准备金。

根据《操作指引》的要求，最近一年末基金管理总规模在20亿元以上的受同一实际控制人控制的私募基金管理人，应当持续建立健全流动性风险监测、预警和应急处置的风险管理体系以及预警线和止损线，每季度至少进行一次压力测试。此外，相对于中小私募证券每季度报送相关信息，管理规模在20亿元以上的私募基金从今年起要每月报送信息。

在财务审计方面，《运作指引》要求，年末净资产1亿元以上的私募股权投资基金应当向协会提交经合格会计师事务所审计的财务报告，财务报告应当对关联交易进行专项说明；其中，年末净资产10亿元以上的私募股权投资基金的年度财务报告，应当经在中国证监会注册的会计师事务所审计。

风险准备金方面，基金管理规模在20亿元以上的，应当从今年起从基金管理费(含业绩奖励)中提取风险准备金，主要用于弥补因私募基金管理人违法违规、违约、操作失误或者技术故障给私募投资基金或者投资人造成的损失。低于20亿元的，政策鼓励其结合自身特点建立风险准备金管理制度。

量化私募要名副其实，算法数据保存不少于20年。

根据《运作指引》的要求，私募基金的名称中含有“量化”二字，基金合同、招募说明书等材料体现具体的投资策略。私募基金管理人保存历史交易记录、策略源代码、算法或策略的书面说明等相关材料的期限不少于20年。

在量化私募管理方面,《运作指引》提出了多项内控管理，要求私募基金管理人具备完整的风险控制机制和应急管理制度，确保交易系统和数据的安全，建立内部决策、管理、执行和监督机制，确保网络和信息安全管理能力、风险控制能力、软硬件和人员防护与交易策略、业务规模和业务复杂程度相匹配。私募基金管理人建立健全研发、测试、验证、网上交易策略等业务流程的内部管理机制；私募基金管理人建立并有效执行内部管理制度，防范自我交易、反向交易、持股比例超限等异常交易风险。

投资管理需要更加明确和规范的交易规模要求。

在投资方面，《操作指引》提出了以组合投资为核心的基本投资管理要求，禁止多层嵌套，规范债券投资行为和衍生品交易。

对于上市公司的投资范围，私募基金管理人的自有资金、管理的全部私募投资基金和作为投资顾问管理的资产管理产品持有单个上市公司发行的股份总数，不得超过该上市公司流通股的30%。

衍生品投资中，参与衍生品交易期间的基金净资产不低于5000万元，支付给单一交易对手的保证金不超过基金净资产的20%，参与衍生品交易的名义本金总额不超过基金净资产的200%。

分层分类，扶优限劣，推动私募股权行业高质量发展

“操作指引强化了风险防控，强化了投资者保护，提高了专业能力和内控要求。对于整个私募股权行业来说，它们是稳定而深远的政策保障，推动整个行业走上高质量的发展道路。”北京一家百亿级量化投资公司的经理说。

基金业协会近日公布的3月份私募基金产品备案情况显示，新备案私募基金数量为3534只，较上月增加1193只，环比增长50.96%。从规模来看，新备案规模为895.74亿元，环比增加404.75亿元，环比增长82.44%。其中，私募股权投资基金2766只，占新备案基金的78.27%，新备案规模488.51亿元，环比增长75.60%；私募股权投资基金243只，新增备案规模224.32亿元，环比增长90.87%；创业投资基金525只，新备案规模182.91亿元，环比增长96.99%。

私募股权投资基金的交易策略逐渐多元化和活跃，投资资产涵盖股票、基金、债券和场外衍生品，成为资本市场重要的机构投资者之一。

编辑:叶淑君

校对:姚远

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