知识源于沉淀 “不可能三位一体”一般指社会生活决策或政策制定中的诸多困难，难以同时实现三个目标。比如我经常开玩笑说，没有钱多活少老板好的工作。这是一种不可能的三位一体。
“不可能三位一体理论”最初诞生于经济学。美国麻省理工学院教授克鲁格曼在蒙代尔-弗莱明模型和亚洲金融危机实证分析的基础上提出了“不可能三位一体理论”。
也就是说，一个国家不可能同时实现资本的自由流动、货币政策的独立性和货币汇率的稳定。1997年，许多亚洲国家的金融体系并不完善。由于种种原因，他们最终不得不放弃与美元挂钩的联系汇率，货币汇率大幅贬值。
不可能三位一体的股权投资
股权投资也有不可能的三位一体。
大多数情况下，我们找不到一个行业景气度高(空)，估值低，质量好的股票题材。可以根据个人投资风格选择其中两种。
①高景气+质地好往往估值高，构成成长风格的投资策略。
例如，在蓬勃发展的新能源赛道中，电动智能汽车、储能、光伏等行业近年来的业绩增速远超市场平均水平，质地优良、具备一定护城河优势的企业PE倍数也远超市场平均水平。以中证新能源汽车指数为例。2020年指数市盈率高达100倍，龙头企业更高，但在随后的两年里依然跑出了亮丽的超额收益。
②高景气低估值的标的往往不如同行业一线企业，构成主题投资策略。
据说风一吹，猪就能飞到天上去。当行业大潮滚滚而来时，整体行业景气或者基本面反转。很多质地有缺陷的企业，由于估值相对较低，灵活性较大，受到主题投资基金的青睐。
3低估值+质地好往往难以保证阶段性繁荣，构成价值型投资策略。
对估值和质地的严格要求，是很多价值投资者心中的标尺。他们会在公司的价格低于价值的时候介入，等待市场的价值回归，这往往发生在行业处于低位的时候。国内白酒和国外可乐都证明了价值投资策略的有效性。
不可能三位一体真的是一个永恒的悖论吗？
事实上，当一些极端情况发生时，市场必然会因为短期的恐慌而选择抛售或者被迫抛售优质资产。
首先，在大熊市泥沙俱下的时候，即使是高成长、优质的企业，也难免会被拖累。熊市的低点创造了许多未来3倍、5倍甚至10倍的股票。
另外，对于行业来说，黑天鹅比较常见，短期利润空有时并不影响行业的长期基本面。比如白酒行业，2012年受“八项规定”政策影响，塑化剂超标，导致大幅调整。2018年医药行业集中采购政策带来的下滑不会影响行业的长期景气和空，反而会给质量过硬的企业带来一个好价钱。在短期市场的非理性下，“不可能三位一体”的三个角度也可能同时得到满足。
在股权投资过程中，“不可能三位一体”是一个非常实用的分析框架。
在投资个股时，可以通过这三个维度进行筛选。一方面可以快速淘汰不符合两个甚至三个角度的企业；另一方面，对于更高级的投资者来说，可以先对市场风格趋势做出判断。比如看好超值风格，就要多关注价格和质地符合要求的公司。
基金投资也是如此。我们可以通过“不可能三位一体”模型来判断基金经理的投资风格，是否知行合一，不仅有助于投资后的预期管理，也更容易与基金经理建立长期的信任关系。
风格坚定的基金经理倾向于知行合一。比如高成长价值的基金经理会注重景气度和质感，而高成长主题的基金经理可能对质感没有那么高的要求，可能会选择景气轨道中的二三线企业。
*风险提示:基金投资需谨慎。投资者应阅读基金合同、招募说明书、产品信息摘要等法律文件，了解基金的风险收益特征，尤其是特有风险，并根据自身的投资目的、投资经验和资产状况，判断是否适合自己的风险承受能力。本基金管理人承诺以诚实信用、审慎的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩并不能预测其未来业绩，其他基金的业绩也不构成对本基金业绩的保证。
